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IEA在前些日子宣布动用4亿桶紧急石油储备，这是该组织成立52年来规模最大的一次集体行动。消息公布当天，布伦特原油期货一度从接近120美元回落至90美元出头，市场似乎松了一口气。
图源IEA
但仅仅三天之后，油价又反复站上100美元，截至目前，布伦特原油价格已经相较于峰值，回落至95美元
图源金十数据
布伦特原油价格走势 数据源自各交易所公开行情
4亿桶听起来惊人，但根据IEA数据显示，2025年-2026年，全球每天1亿桶原油的消费量一除，只够全世界用不到4天。这场史上最大规模的抛储行动，本质上是一针止痛药，而非根本方案。
图源IEA
4亿桶的账，算清楚就知道不够
霍尔木兹海峡在冲突前每天有大约2000万桶石油通过，承载着全球约21%的石油贸易量。冲突爆发后，海峡日均通行船只从138艘骤降至不到8艘，降幅超过94%。据Kpler的追踪数据，3月初最严重的时候，单日通过海峡的原油仅280万桶，相当于正常水平的七分之一。
霍尔木兹海峡通行量变化 数据源自Kpler、e8markets
沙特、伊拉克、科威特和阿联酋在冲突前合计出口约1400万桶/日。其中大约500万到600万桶可以通过沙特和阿联酋的跨境管道绕道红海和阿曼湾出口，剩下约900万桶只能走海峡。这部分供应至今仍被卡在波斯湾内。
图源网络
IEA的4亿桶储备如果按40天的缺口来算，大约能覆盖这900万桶缺口中的44天供应。但问题在于，储备不是一次性倒进市场的。美国承诺的172万桶分120天释放，折合每天只有143万桶，仅相当于缺口的15%左右。CNBC援引Bernstein分析师的判断认为，这个释放速度远不足以改变油价的运行轨迹。
沙特在2月已经提前增产34万桶/日至1034万桶/日，但随后因为海峡封锁导致储罐快速填满，反而被迫减产。Bloomberg报道，波斯湾产油国的剩余储油能力正在迅速接近上限，按当时的产量几周内就会耗尽。产得出来运不出去，这才是当前较大的矛盾。
历史上的抛储，从来没有一次真正压住过油价
回顾过去几十年的经验，战略储备释放对油价的影响往往是短暂的。
2011年利比亚内战期间，IEA释放了6000万桶储备，布伦特原油在消息公布后两周内从115美元跌至105美元，但一个月后又回到了115美元。2022年俄乌冲突爆发后，以美国为首的IEA成员国累计释放了约1.8亿桶储备，布伦特从139美元的高点用了大约半年才回到80美元区间，但这更多是因为俄罗斯原油找到了亚洲买家，实际供应并未真正中断。
IEA历次紧急石油储备释放规模对比 数据源自IEA、Forbes
这一次的情况比前两次都严峻得多。利比亚日产160万桶，俄罗斯的出口虽然受制裁但从未真正断流，而霍尔木兹海峡的中断直接影响的是全球20%的石油供应。Rystad Energy的预测模型显示，如果冲突持续两个月，布伦特将在4月触及110美元；如果拖到四个月，6月可能冲到135美元。
值得注意的是，这次抛储还有一个隐性代价。美国SPR在释放前约4.15亿桶，释放172万桶后只剩约2.43亿桶，相当于设计容量7.14亿桶的三分之一。2023年拜登政府释放1.8亿桶后SPR一度降至3.54亿桶的历史低位，好不容易回补了一些，现在又要大幅消耗。能源部长赖特表示将在一年内回购2亿桶来补充，但以目前的油价水平，回购成本将远高于当初的释放价格。
美国战略石油储备库存变化 数据源自EIA、Newsweek
贝森特的表态能信几分
美国财政部长贝森特近期接受CNBC采访时释放了一个看似积极的信号，称美国正在默许伊朗油轮通过霍尔木兹海峡，并预判油价未来几个月将跌至远低于80美元。消息一出，WTI原油盘中跌近3%。
布伦特原油近5日走势 图片源自CNBC
但仔细拆解这个表态就会发现，乐观的成分大于实质。伊朗目前的出口量大约每天150万桶，即便全部恢复通行，也只能填补900万桶缺口的六分之一。而且所谓的放行本身是一个政治决定，随时可以收回。市场正在把一个临时安排当成长期利好来定价，这种预期差一旦修正，油价反弹的力度可能更大。
EIA最新的短期能源展望也比贝森特谨慎得多，预计布伦特在未来两个月大概率维持在95美元以上，要到第三季度才可能降到80美元以下。换句话说，即便一切顺利，油价回到80美元以下也至少还要三到四个月。
不过也要看到积极的一面。各方都有动力推动局势降温，持续高油价对任何一方都不是好事。从近期的外交动向来看，多方斡旋正在推进，这也是油价能够从120美元的高点回落至100美元附近的重要原因。
普通人的账本上，影响没有想象中那么大
对国内消费者来说，国际油价的涨跌不会一比一传导到加油站。国内成品油定价每10个工作日调整一次，而且税费在油价中占了相当大的比重。粗略估算，国际原油每桶下跌10美元，国内汽油零售价大约下调0.2到0.3元一升。
图源路透社
假设油价从目前的100美元附近降到80美元，降幅20美元，对应国内油价下调大约0.4到0.6元一升。一辆家用车每月加油大约150升，每月能省60到90元，一年下来大约700到1000元。但这里有个前提，就是油价真的能稳定在80美元以下，如果只是短暂触及就反弹，实际省下的钱会打不少折扣。
不同油价下国内家用车月度加油成本估算
RBC的测算提供了另一个参考角度。在美国市场，WTI每上涨10美元，汽油零售价大约上涨30美分/加仑。如果WTI稳定在100美元，相比年初的62美元基准，美国家庭每月的加油支出将增加约60到80美元。这个压力对中低收入家庭尤其明显。
物流成本的传导更加间接。运费在终端商品价格中的占比通常在5%到8%之间，油价下降带来的物流成本节约分摊到每件商品上可能只有几毛钱。日常感知不明显，但对电商重度用户和小微企业主来说，累积效应还是有的。
我的判断是，油价大概率会在90到105美元区间震荡一段时间。如果冲突在一到两个月内得到有效管控，下半年回到80美元以下是大概率事件。对普通人来说，短期内加油成本不会有明显变化，但下半年有望迎来一波实实在在的降价。
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